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作者：陳芳 鄧飛 朱柳泉 胡琪瀅 王乾飛 何烈明 朱勇勇

摘要：本文基于我國債券市場數據，采用以信息轉移熵方法改進的空間動態面板模型對政府、金融、國企、民企四個部門的風險形成和傳染及其關鍵影響因素進行實證研究。研究發現：金融風險具有明顯的路徑依賴和部門溢出非對稱性，金融部門更易受風險感染；高杠桿并不一定強化風險，而應把握和考量加杠桿背后的“本源”需求，不過應重視杠桿積累帶來的風險；債券久期的部門差異逐步擴大，且久期對金融風險的影響日趨顯著；政策不確定性對金融風險無顯著影響， 這很可能是由我國宏觀調控政策的內在平衡機制和金融市場主體對政策敏感度不高兩方面特征決定的；公眾預期與我國宏觀經濟實際走勢基本契合，但其對金融風險影響不顯著，反映我國微觀主體認知偏差改善，但行為與認知間的邏輯聯系仍較為模糊。

關鍵詞：部門杠桿率；政策不確定性；公眾預期；風險部門傳染；信息轉移熵； 空間動態面板模型

全文下載鏈接：2020年第7號：杠桿率、政策不確定性、公眾預期與風險跨部門傳染——基于債券市場的信息轉移熵空間計量分析.pdf

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